概括 作为中国经济的重要支柱，房地产行业的扎实发展不仅与宏观经济稳定有关，而且与数亿家庭和人民的生计与财富密切相关。该物业仍在深入调整时期，房价在最初停止第一季度下降后再次作为中央市场指标。自5月以来，房地产销售和投资年复一年地增长，第二次手动房地产市场具有“批量价格”的明确特征。房地产市场逐渐从“硬着陆”的风险中出现，并进入更长的周期阶段，并进行了更逐步但持续的调整。这种情况对消费，投资，当地财务和市场期望产生了重大影响，并且无法弥补房地产在经济中的阻力影响。 在上一个报告中：“房地产定居是什么阶段iings？“对经济有什么影响？根据本文，本文的重点是对当前房地产市场调整的中心核心进行分析，阐明了停止住房价格下降和稳定所必需的内部支持和市场信号，并最终提出了解决当前市场信心的政策提议。 风险警告：房地产状况超出了预期，房地产稳定的政策超出了期望 目录 1。目前，房地产逐渐从“强迫着陆”的风险中逐渐出现，并且进入更长的周期，更柔和但连续调整阶段。 2。必须根据房地产非常重要的三个问题 3。停止住房价格降低所必需的内部支持和市场信号将停止跌倒并稳定 iv。政策建议 文本 1。目前，真正的E状态正在逐渐从“强迫着陆”的风险中出现，并且正在进入更长的周期，更柔和但连续调整阶段。 当前的房地产市场仍在调整。这是中央市场指标第一次，住房价格在停止第一季度下降后再次下跌。广州和深圳等高层城市的新建和第二次汉河的价格再次下降。在2025年6月底，连续25个月内，70个大型和中城市的新房屋价格经历了负增长。 56个城市的新Vuviendas的价格在6月下降，上海的房屋价格上海房屋价格在只有增加的城市中上涨。第二手住房价格的下降压力相对较高。在6月底，只有一个城市每月每月增加住房价格。其次，自5月以来，房地产销售和投资增加了负面年复一年，第二次手动房地产市场具有“批量价格”的明确特征。在2025年上半年，销售领域，销售量，房地产投资和房地产公司的资金下降了42.4％，49.1％，30.4％和51.2％，而2021年的同期则下降了51.6％。 房地产对经济增长的贡献改变了造成压力的积极吸引力，这需要努力弥补其他经济部门。房地产行业增加的GDP价值的百分比从2020年的8.3％下降到2024年的6.3％。与此同时，房地产行业的冲动到GDP的增长率也从0.34，-0.23，-0.05和-0.12％的积极增长从2021年分别从0.34，-0.23，-0.05和-0.12％变为2024。在2025年上半年，房地产行业GDP的增长率为0.07％，但仍然是历史最低限度。在与国民经济中的支柱行业的地位相矛盾，房地产行业的附加价值仅增加到1.0％，分数比GDP的一般增长低4.3％。当CAD中的建筑，建筑材料，金融，商业服务和其他行业被认为是根和下游的工业时，房地产的经济抵抗变得更加明显。 与过去的市场调整和信任下降的阶段相比，实施一系列稳定良好房地产的政策对宏观经济的负面影响略有减轻。但是，从一般的经济角度来看，房地产仍然是最大的抵抗。您仍然需要增加当前内部消费的背景，出口可能在今年年底面临压力，这使得由房地产调整引起的增长差距更加明显。总之，确切的判断目前的房地产情况逐渐从“硬着陆”的风险中逐渐出现，并且循环长时间和更适度的延续。它意味着通过这样的过程进入调整阶段。 2。关于房地产非常重要的三个主题 首先，房价的持续降低是当前房地产问题的原因。房屋价格最低的居民资产降低了，从而减少了消费。根据“购买，不购买”的概念，房屋价格最低将使居民对购买房屋的购买更加谨慎，影响房地产销售和房地产公司的融资回收，这导致房地产公司的现金流恶化。 目前，住房价格下降的背后有四个主要驱动因素。首先，房地产公司降低价格并节省。鉴于强大的现金流量和巨大的债务压力，房地产公司正在采用价格降价关于筹集资金的促销策略。新房屋价格的降低直接推动了周围第二次住房市场的价格预期。其次，不寻常的销售会影响市场，一些公司和居民有出售其财产并构成司法拍卖行的问题。此类物业的交易价格通常远低于正常市场水平，在周围的第二手住房市场上施加了向下压力。第三，市场受托人不足导致供应量的上涨和最低的房屋价格进一步削弱了市场信任，一些最初出售第二次手动住房的所有者最初是不活跃或用于出租的，进一步加剧了低需求的市场供应与需求之间的不平衡。第四，P结构音调更新的影响。启动的高质量“好房子”项目是为了满足人们对更好生活的渴望，这是对T的正确方向改革和行业的更新，但客观上也会影响常规商业住房的需求和价格，采取了广泛的行动。住房买家对现有房屋的态度是低价或“等待好房子”。 其次，应高度谨慎地采取最低房屋价格引起的财务风险和社会稳定问题。一些房地产公司的现金流量相对严格。如果销售市场无法认识到大幅度的短期改善，则房地产公司债务和流动性的风险可能会增加。随着住房价格下跌和居民不稳定的劳动收入，他们正在提前遵守银行的财务风险和社会稳定。需要注意和预测。 第三，地方政府很难摆脱“财务资源的减少 - 缺乏停止跌倒和稳定财产的能力”。 LOCAL政府长期以来一直信任“地球融资”，该融资的重点是土地转移收入并具有高水平。房地产市场的下降趋势直接导致土地转移收入下降，从而导致当地融资的相应下降。这进一步削弱了地方政府采取有效措施的能力（例如购买现有的商业房屋并振兴现有土地）并稳定房地产市场，从而产生了一个消极的周期，这很难自行摧毁。 目前，中央一级引入了政策，允许地方政府通过发行特殊债券来支持对现有土地和商业住房（例如负担得起的房屋）的收购。但是，特殊债券的数量有限，进一步增加了地方政府的债务负担。更重要的是，大多数真正需要库存死亡的城市是第二和第三级城市，甚至是较低的城市。但是，这些城市经常E退出人口的压力以及新房屋的真正需求相对较低，这限制了地方政府通过收购的热情和生存能力。因此，应使用强大的外力来帮助地方政府摆脱这一困境。 3.停止房屋价格下跌所需的内部支持和市场信号，当它们跌倒并稳定时将停止 对住房价格及其固有价值的最低支持不是固定数字，而是由一组因素决定的动态范围。 首先，租金收益率是衡量房地产作为投资产品的内在价值的核心措施。当房屋价格降至一定水平并且租金退货率相当或超过低风险投资产品的收益率，例如长期珍贵债务和银行资产管理时，房地产的投资价值脱颖而出，居民倾向于减少住房销售和减少供应，以及市场v，以及市场v自愿形成供求的新平衡。 其次，居民的购买力为住房价格创造了坚实的需求基础。住房价格与居民可用收入之间的关系（房价与收入之间的关系）与家庭每月房屋的每月付款是：衡量房价是否合理以及居民是否可以付款是一个重要的指标。一旦这些指标恢复到大多数家庭可以购买的合理范围，就会发布限制性和改进的需求，从而创造强大的购买力，并为市场提供较低的支持。 第三，城市发展潜力决定了财产的长期内在价值。可以不断吸引人口涌入，提供强大的工业支持并提供高质量公共服务的城市（例如，医学教育），由于缺乏缺乏资源和可持续需求。 价格是房地产市场的核心指标，但是市场正在停止其下降和稳定的迹象通常以“数量，价格和期望”的顺序出现，这是一个多维验证过程。 最快，最重要的指标是谈判量的持续恢复。正如谚语所说：“金额是第一个。”随着商业和第二次住房的商业量逃脱了持续下降的趋势，他已经连续三到六个月看到了一个每月增长和年复一年。通常，这是市场需求开始充满活力的第一个明确迹象。 随之而来的是价格指标的稳定。这反映在每月降低住房价格的持续缩小之前，直到零接近零或显示某些中心地区的增加。同时，在iMobsecond危险中，列表的数量不会ncrease。该空间减少了，买卖双方之间游戏的趋势却遭受了微妙的变化。这是一个价格稳定标志。另一个重要的迹象是库存和市场活动的变化产生的。当商业住房区连续几个月下降时，房地产销售周期降至不到18个月的健康范围。换句话说，已经回收了市场吸收能力。同时，开发商的行为也将有所不同，包括日益增长的热情参与土地保费利率的反弹拍卖，这反映了未来市场的反弹。 最后，改变市场情绪也是一个重要的信号。随着媒体的覆盖范围从悲观或中性或积极，房屋可视化者和中介活动的数量显着增加。通常，这是市场过去最困难的时期，它已经到达了基金，并准备进入新的稳定性S茶。 iv。政策建议 为了打破当前的困境，促进房地产市场并尽快实现“减少和稳定”，中央政府必须采取果断措施，采取非凡的系统政策的结合，通过坚实的决策和强有力的迹象重建市场信心。 首先，我们将探索中央一级建立“房地产稳定基金”。建议通过额外的财务义务在中央一级建立“房地产稳定基金”，其初始规模约为20亿元人民币。该基金专门用于两个中央区域。一种是提供支持，以“保护和补贴”有麻烦但有市场价值的Proyect，有效地保护了房屋购买者的合法权利和利益。另一个是在一些房地产公司手中获得现有的偶像，以在房地产公司注入重要的流动性。措施不仅解决了紧急问题，而且还释放了持续的政策迹象，以及市场对“减少和稳定停车的期望”的期望。 其次，地方政府的财政支持将增加并规范基本原因的土地供应。为了响应由于房地产的下降趋势而大大减少了地方政府的土地转让收入，我们建议中央政府通过增加转让支付或增加地方政府债务的费用来弥补。这为地方政府加上金融空间者提供了，它减少了基本土地的供应，有效地鼓励了现有偶像土地的回购，从而扭转了需求与市场需求之间的不平衡。 第三，它使房地产公司的流动性风险非常重要，并有效地解决了这些风险。有必要积极鼓励和支持该行业的高质量房地产公司，以整合项目和与房地产公司发现流动性挑战或通过合并，收购和重组遇到运营困难的资产。同时，金融监管机构为财务支持政策提供了支持，包括为合并和面向市场的收购提供足够的便利性，包括创建特别合并和收购贷款，优化“白人”融资系统以及促进重建的行业模式和重建的行业模式和生存。 第四，我们进一步优化了核心城市的限制性政策。北京，上海，深圳等。建议进一步缓解对另一个城市购买住房的限制，以发表真实且弯腰的需求，使Vern在市场上的作用完整地发挥作用，并增强国家市场的信心。 第五，我们进一步降低交易成本。继续领导LPR的税收和利率下降趋势超过五年，居民抵押贷款的利率较低，并减少了住房购买交易的几个方面，可以有效地减少购房者的负担。 第六，我们建立了一种灵活的机制来处理居民的抵押，以防止社会风险。对于因经济环境变化而暂时推迟其HPSHORIPECA的居民，金融机构建议基于仔细评估，适度的扩张或灵活的报销计划来建立标准化的应用程序和批准流程，以防止个人信用风险不断发展社会稳定的风险。 第七，我们实施了详细的融资调整机制，以避免“独特规模”的监管政策。我们将改进并实施“白色列表”系统，以调整房地产融资，以确保“所有必须输入并提供必须提供的人”。同时，有必要优化监督根据早期销售资金的措施，保证资金的安全性，并避免由于过度监督而避免房地产公司运营流动性的正常磨损，同时保证了“配对安全到交付”的最终增益。 当前对房地产市场的调整超出了行业的范围，并且已成为影响一般经济状况的挑战。分散而渐进的政策调整使得很难完全扭转市场期望。中央层面必须果断地使用“系统性和非凡”组合打击来从根本上阻止减少的链反应并实现“停止和稳定”市场。 在短期内，政治的核心目标是“防止风险并稳定期望”。从长远来看，经过软市场过渡后，该调整回合应被视为加速建造新房地产开发模式的机会“租赁和购买”，“人与土地的联系”的原则，以及“高质量供应”贵族行业的目标。 （本文的作者介绍：首席经济学家，广场证券研究所院长，经济学问题博士学位，认证公共会计师，高级经济学家，首席首席经济论坛主任，主要研究局长：宏观经济学，财政理论，政治。）。 西纳金融公司（Nina Finance）认为的所有专栏都是作者的个人意见，并不代表西纳金融的立场或观点。 关注微信的“官方意见领袖”，并阅读更多令人兴奋的文章。单击微信接口右上角的 +记录，选择“添加朋友”，然后输入您的微信帐户，以获取意见领导者“ Kopleader”或扫描下面的QR码以添加您的笔记。意见领导者在金融部门提供专门分析。 作者的个人资料：Luo Zhiheng 经济学家兼酋长和院长该研究所的TOR，经济学博士学位，Countedr公共认证，高级经济学家，首席首席经济论坛主任，主要研究讲话：宏观经济学，财务理论，政治。